國產制動系統領跑者，開啟線控底盤新征程公司在制動領域深耕多年，在電氣化發展的浪潮下，產品從機械制動拓展到智能電控制動在行車和駐車制動兩大領域，公司分別實現了ESC，WCBS和EPB的量產，助力其電控制動產品營業收入從2016年的1.4億元增長至2021年的12.7億元，CAGR約為55.1%，規模效應逐漸顯現在此基礎上，公司將繼續加大線控，輕量化等前瞻性技術的R&D投入，進而向線控底盤綜合供應商邁進

行車制動:電動智能驅動產品升級，線控制動布局引領國內替代與傳統制動相比，線控制動省去了制動缸，液壓閥，油箱和液壓管路，大大提高了可控性和響應速度目前主要有兩條技術路線:EHB和EMB短期內，EHB有望率先取代傳統的液壓制動器，EMB受制于冗余備份等問題，成為中長期發展方向公司EHB產品為一箱方案，比兩箱方案成本低，回收效率高，占用底盤空間少作為國內首家實現一箱量產的自主品牌企業，公司年產30萬套線控制動系統生產線已于2021年6月投入使用預計2022年將繼續增加WCBS組裝生產線，進一步實現進口替代

駐車制動器:EPB滲透率持續增長，公司成為中國領先的供應商汽車的電子化發展促進了EPB普及率的不斷提高2021年，公司在中國市場乘用車前裝EPB供應商，保額132.42萬輛，全球第四，國內供應商第一2022年，公司將繼續增加多條EPB相關生產線，并推出雙控EPB產品，持續降本增效，搶占市場份額

輕量化:品類擴張重疊產能釋放，搶占國外市場高地基于公司的T1XX平臺架構，從北美的Tier2供應商升級為Tier1伴隨著2023年墨西哥工廠輕量化零部件總產量達到400萬件，預計公司輕量化業務的全球擴張將加速

盈利預測，估值及投資評級:公司作為國內制動器龍頭，不斷迭代升級線控制動產品，積極替代海外廠商預計2022—2024年公司將實現凈利潤6.20元，8.29元，10.81億元

風險:終端市場汽車銷量不達預期的風險，剎車產品生產經營節奏不達預期的風險，原材料價格波動的風險，數據信息滯后的風險。

選自中泰證券研究所研究報告:《伯特利:制動領域的領跑者，開啟線控底盤新征程》

上映日期:2022年7月28日