受項目審批，機型升級等因素影響，2022年上半年新增風機出貨量同比下降伴隨著上述因素的逐漸下降，特別是在型號升級的產業鏈準備完畢后，風電項目的交付速度將會加快我們預計，2022年下半年，陸上風電基地項目和海上風電項目將加快推進，尤其是海上風電改善更為明顯，風電需求趨勢將進一步改善建議關注相關產業鏈公司

制約風電發展的因素正在逐漸淡化國家能源局數據顯示，2022年1—5月，新增風電裝機10.82GW，同比增長38.9%這里的裝機容量主要是并網的，可能會受到跨年度因素的影響但從實際排期和交付情況來看，前5個月排期產量同比下降，主要是受項目審批和車型升級等因素影響就項目審批而言，一些陸上風電基地項目在用地等方面遇到了一些影響，導致項目審批速度較慢，從而影響開工建設，在機型升級方面，陸上風電項目機組由2—3MW升級為5MW，海上風電機組由5MW升級為8—10MW在大型機組的生產過程中，零件升級需要一定的時間，從而影響機組的交付從行業現狀來看，影響風電項目建設的因素逐漸淡化，建設有望提速

招標量大幅增加，項目儲備充裕據金風科技統計，2022Q1國內風電招標規模達到24.7GW，其中海上風電招標規模為5.4GW，2022Q1單季度招標量創歷史新高截至2022年5月底，2022Q2的招標規模已達17.70GW，其中海上風電招標規模已達2.8GW我們預計2022H1國內新增風電招標規模有望超過50GW，創歷史新高此外，在風光基地一期項目近100GW的基礎上，國家能源局正在積極推進新風光基地項目的審批我們可以看到，無論是在項目的招標中，還是在項目的儲備中，都為后續建設預留了豐富的項目而且，主管部門正在積極協調對項目用地的一些限制在穩增長的大背景下，下半年風電項目建設有望加速

風機價格低，風電項目回報率好今年以來，風機招標價格持續呈下降趨勢，其中6MW無塔陸上風機價格一度跌破1500元/kW，無塔海上風電機組價格已降至4000元/千瓦以下風電機組價格的持續下降導致風電項目投資穩步下降，全國大部分地區實現平價近期風電項目招標價格企穩回升，其中陸上風機價格已漲至1700—2000元/KW，但仍處于歷史低位，這也促使開發商在短時間內加大招標規模以鎖定低價，從而決定未來項目的盈利能力

三根電纜追蹤風電行業的變化我們認為，風電行業的變化可以從三個方面跟蹤:一是風機價格觸底，二是風電項目交付和新吊裝同比增加，三是風電制造業利潤同比改善目前風機價格已經見底，風電項目建設有望明顯好轉，尤其是海上風電項目有望在下半年大規模開工，此外，伴隨著機組的大型化，零部件企業也在推動產品升級以滿足新的需求如果原材料價格下降，風電制造業的利潤會逐漸改善目前我們建議積極關注風電項目的開工和風機的交付

風險因素:新增裝機容量不及預期，原材料價格低于預期，部分備品備件的保障不影響風機的及時交付。

投資策略在穩增長的大背景下，伴隨著項目儲備的豐富和收益率的提高，以及影響風電項目開工的因素逐漸消退，我們預計2022年下半年風電項目將大規模開工我們推薦邊際變化明顯的海上風電產業鏈，如東方電纜等，建議關注寶勝股份，漢藍股份，王赫電氣等建議關注大型股帶來的機會，如中材科技，日月股份，天順風能，新強聯等建議關注國際聯盟