Rickzhang

子彈財富觀

2003年，《哈佛商業(yè)評論》公布了200位管理大師的名單，其中國際著名管理學(xué)家哈西蒙名列第三他最著名的理論之一就是如何看待企業(yè)管理在他的意識中，管理是一系列的決策

西蒙認(rèn)為，一個企業(yè)能否做出既有自身特色又與企業(yè)實(shí)際環(huán)境相協(xié)調(diào)的戰(zhàn)略決策，是其競爭優(yōu)勢和能力的關(guān)鍵，關(guān)系到企業(yè)的興衰和成敗。

這仍然是目前創(chuàng)業(yè)者關(guān)注的焦點(diǎn)畢竟，在黑天鵝滿天飛的不確定性下，構(gòu)筑成長基石，制定成長戰(zhàn)略，是每個企業(yè)的必修課

在現(xiàn)代營銷之父科特勒的影響下，中國科特勒合伙人，成長專家王賽從兩個維度看待企業(yè)的成長——外生變量和內(nèi)生變量他在《增長的五行》一書中表述為一個公式:企業(yè)增長區(qū)=宏觀經(jīng)濟(jì)增長紅利+工業(yè)增長紅利+模式增長紅利+經(jīng)營增長紅利

2020年疫情后，特別是在2022年奧米克隆元年肆虐中國的背景下，部分企業(yè)受到較大沖擊，體現(xiàn)了增長的脆弱性當(dāng)然，也有一批企業(yè)逆勢持續(xù)增長，逐漸讓人看到增長理論對企業(yè)的重要性

TCL是增長理論最具代表性的企業(yè)之一。

TCL 2021年整體營收2523億元，同比增長65%，凈利潤171億元，同比增長129%報告期內(nèi)，TCL科技實(shí)現(xiàn)營收1635.4億元，同比增長113%，凈利潤149.6億元，同比增長195.3%，TCL實(shí)現(xiàn)營收1056.4億元，同比增長18%，凈利潤42.1億元，同比增長74%

TCL中央2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入411億元，同比增長115.7%，凈利潤44.4億元，同比增長200.6%。第一季度毛利率為126%，環(huán)比下降12個百分點(diǎn)；凈利率為78%，環(huán)比上升57個百分點(diǎn)，主要是去年第四季度計提的資產(chǎn)減值損失較多。考慮到華星光電電視營收占比超過60%，明顯受行業(yè)景氣度影響。

事實(shí)上，從智能終端到半導(dǎo)體顯示器，再到新能源光伏和半導(dǎo)體材料，資本市場之所以看好TCL的長期發(fā)展，是因?yàn)槠鋺?zhàn)略布局極其合理，在每一個關(guān)鍵時期都找到了下一個發(fā)展階段的第二條曲線。。

因此，不斷開辟第二條增長曲線被視為TCL持續(xù)繁榮的關(guān)鍵。同時，TCL中央混改成效顯著，公司費(fèi)用率不斷降低，盈利能力不斷提升。

1，第二增長曲線的力量

TCL上一次制定第二條增長曲線是在十多年前。今明兩年產(chǎn)能將保持高增長，公司深圳T7線將繼續(xù)攀升產(chǎn)量。

日前，中國國際顯示大會在深圳召開，深圳平板顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃巨龍計劃正式浮出水面。小米，三星等客戶機(jī)型將繼續(xù)推出，我們預(yù)計今年出貨量將翻倍。IT產(chǎn)品需求減弱，競爭格局惡化；受疫情影響，第二季度電視價格的恢復(fù)速度慢于預(yù)期。

該計劃整合了TCL，創(chuàng)維，康佳和長虹四家電視公司，以及面板制造商BOE希望以大量的液晶面板采購合同換取夏普，三星等面板企業(yè)的技術(shù)支持，推出第六代大型液晶面板線，2008年投產(chǎn)

雖然計劃因種種原因未能實(shí)施，但當(dāng)時的TCL創(chuàng)始人李東生看到了機(jī)會，與深圳當(dāng)?shù)卣慌募春希像R了最新的8代液晶生產(chǎn)線同年，雙方成立合資公司，也就是后來著名的TCL華星

2010年1月，承載8.5代液晶面板項(xiàng)目的TCL華星t1生產(chǎn)線開工建設(shè)這是中國大陸首條自建的8.5代液晶面板生產(chǎn)線這條生產(chǎn)線也在一年后順利投產(chǎn)，使TCL成為國內(nèi)唯一一家打通彩電產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)

自此，中國彩電企業(yè)徹底擺脫了過去電視成本受制于上游廠商的局面，從產(chǎn)業(yè)鏈上游層面掌控了電視市場價格的話語權(quán)。TCL科技公布了2021年年報和2022年一季報。

自2020年下半年以來，TCL在面板出貨量方面一直緊隨BOE，兩家中國公司在面板領(lǐng)域相互競爭是罕見的。華星光電一季度營收200.4億元，產(chǎn)品銷售面積1121萬平方米，同比增長13%，凈利潤4億元，同比下降88%。

財報數(shù)據(jù)還顯示，TCL科技實(shí)現(xiàn)出貨面積3774.7萬平方米同比增長36%，大尺寸業(yè)務(wù)收入565.5億元同比增長95.1%電視面板市場占有率全球第二，55寸產(chǎn)品市場占有率全球第一，8K，120HZ高端電視面板市場占有率全球第一

中小業(yè)務(wù)方面，TCL科技174.5萬平方米的出貨面積同比增長23%，234.1億元的營收同比增長31.6%電競顯示器市場份額躍居全球第一，LTPS平板電腦出貨量全球第一，LTPS筆記本出貨量全球第二LTPS非手機(jī)產(chǎn)品收入增長至41%LTPS擴(kuò)建和t9項(xiàng)目按計劃進(jìn)行，逐步完善中型產(chǎn)能，產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)

得益于TCL科技在面板技術(shù)領(lǐng)域的突破，以及上下游產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，TCL產(chǎn)業(yè)在高端領(lǐng)域的布局領(lǐng)先自2018年推出全球首款Mini LED智能屏以來，TCL連續(xù)推出多款Mini LED智能屏新品，深受市場好評2021年，TCL高端智能屏銷量大幅增長，量子點(diǎn)智能屏和Mini LED智能屏銷量分別增長53.8%和50.5%2021年，TCL智能屏全球市場份額繼續(xù)提升至11.5%，穩(wěn)居全球前三

實(shí)際上，這意味著TCL產(chǎn)業(yè)和TCL技術(shù)相輔相成，已經(jīng)形成了非常穩(wěn)定的發(fā)展集群，成為TCL在一段時間內(nèi)發(fā)展的基礎(chǔ)和基石。我們預(yù)計2022年底T9項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能攀升至100K到2023年底；T5線也在緊鑼密鼓的建設(shè)中，LTPS高端產(chǎn)品的優(yōu)勢將進(jìn)一步擴(kuò)大。

當(dāng)然，伴隨著時間的進(jìn)步，TCL華星逐漸成熟后，TCL科技也找到了新的第二條增長曲線，這就是TCL中樞。

2021年，TCL中央盈利44.4億元在核心新能源光伏業(yè)務(wù)方面，TCL中央首創(chuàng)210平臺技術(shù)優(yōu)勢明顯，公司產(chǎn)能加速提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，硅片良率，良品率，單位產(chǎn)品毛利大幅提升，半導(dǎo)體材料方面，公司產(chǎn)能持續(xù)提升，8—12英寸拋光片和外延片出貨加速產(chǎn)銷規(guī)模同比大幅增長，新品布局正在加快

事實(shí)上，TCL中央對未來技術(shù)和減碳方向的技術(shù)探索，已經(jīng)成為TCL整體發(fā)展不可或缺的一部分和助推器。我們繼續(xù)看好公司雙輪驅(qū)動的長期增長。

從某種意義上來說，這一成就得益于中國新產(chǎn)業(yè)趨勢的不斷發(fā)展更重要的是，TCL將外在的經(jīng)濟(jì)增長紅利轉(zhuǎn)移到了內(nèi)在的企業(yè)成長能力上

2.破解成長結(jié)構(gòu)，尋找成長奧秘。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，企業(yè)成長能力培養(yǎng)的第一核心要素是布局和戰(zhàn)略如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的最佳組合，是企業(yè)的攻守之道好的布局，結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略，會讓企業(yè)在發(fā)展中獲得更多解決問題的方法和角度

選擇第二條增長曲線恰恰是企業(yè)布局結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略中最重要的決策。

如果一個企業(yè)選擇了第二條曲線，沒有合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的支撐，它的成長注定是一句空話，泡沫總會破滅。我們預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，這將有助于一定的收入增長；靈活的有機(jī)發(fā)光二極管T4線將于2021年15K全面投產(chǎn)，二期和三期將處于爬坡生產(chǎn)過程中。

TCL之所以兩次發(fā)展第二條增長曲線，并依靠第二條曲線取得更快的發(fā)展速度，取決于對自身商業(yè)性質(zhì)的理解。T9線和T5線將顯著提升2023-2024年公司IT收入占比，優(yōu)化半導(dǎo)體顯示收入結(jié)構(gòu)。隨著面板價格在第三季度回升，基本面有望迎來修復(fù)。

首先，TCL依靠產(chǎn)業(yè)鏈的延伸獲得第二條曲線的擴(kuò)張TCL成立的背景是中國液晶電視廠商缺乏顯示屏和芯片，行業(yè)很難感覺到受制于人

TCL認(rèn)為這是發(fā)展空缺，于是集結(jié)力量攻關(guān)，形成了自己的技術(shù)優(yōu)勢和壁壘，最終使TCL在產(chǎn)量和技術(shù)上都上了一個新臺階。事件電視價格較去年同期大幅下降。TCL中央一季度營業(yè)收入137億元，同比增長79.1%，凈利潤16億元，同比增長92%。預(yù)計公司2022-2024年凈利潤分別為532億元，69.69億元，100.61億元，對應(yīng)的PE分別為143倍，8.42倍，83倍，繼續(xù)看好。

科特勒說，所有的成長背后都必須有顧客，否則成長的設(shè)計將成為無源之水，無本之木TCL毅然在面板領(lǐng)域投入大量資金，是因?yàn)樗麄兛吹搅诵袠I(yè)需求的變化趨勢

事實(shí)證明，李東生當(dāng)時在壓力下的選擇是正確的。

其次，TCL選擇中環(huán)是一個長期發(fā)展觀的決定所謂長久主義，其實(shí)是管理對社會人的假設(shè)，社會人假設(shè)的核心是人天生具有社會性任何能夠促進(jìn)整個社會發(fā)展的決策，自然會得到其他社會人的認(rèn)可，從而獲得更好的利益

TCL決定收購天津中環(huán)是基于自身的發(fā)展戰(zhàn)略2017年，TCL開始新一輪轉(zhuǎn)型，明確未來將聚焦技術(shù)密集型和資本密集型的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，沿著泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行戰(zhàn)略布局，希望在新的賽道中找到增長引擎此外，綠色發(fā)展已成大勢所趨，減碳環(huán)保成為企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵所以TCL選擇了光伏能源領(lǐng)域，其布局既符合TCL發(fā)展第二增長曲線的思路，也符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前景

重點(diǎn)是，TCL所在的半導(dǎo)體顯示，新能源光伏，半導(dǎo)體材料行業(yè)屬于泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈其整體發(fā)展規(guī)律，戰(zhàn)略資源需求，運(yùn)營管理邏輯高度相似，同時又能相輔相成TCL在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域積累的技術(shù)創(chuàng)新能力，管理能力和全球拓展能力，可以延伸，拓展和匹配到TCL中央所在的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域

畢竟，根據(jù)計劃，中國將在2030年實(shí)現(xiàn)二氧化碳排放峰值，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和因此，凈零碳的目標(biāo)不再只是一個選項(xiàng)，挑戰(zhàn)在于企業(yè)如何真正實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)

這是歷史趨勢，所有符合的企業(yè)都會有超乎尋常的發(fā)展速度。公司定增項(xiàng)目T9廣州8.6線將定位高端IT產(chǎn)品，有望在筆記本電腦，高端商用顯示器，車輛等應(yīng)用領(lǐng)域取得重大突破。公司新能源光伏和半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，逐步形成第二增長極。

TCL的管理團(tuán)隊已經(jīng)有了自己的認(rèn)知，那就是在強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)后，TCL要在行業(yè)的科技基礎(chǔ)和社會發(fā)展趨勢上下功夫，將企業(yè)的未來與社會需求融合，實(shí)現(xiàn)價值共生。

3.長期發(fā)展的關(guān)鍵

通過TCL公布的2021年業(yè)績數(shù)據(jù)，尤其是科研經(jīng)費(fèi)的增加，說明TCL在三大業(yè)務(wù)板塊都投入了相應(yīng)的精力，目前還在夯實(shí)自己的基礎(chǔ)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16341億元，同比增長1128%；實(shí)現(xiàn)凈利潤100.57億元，同比增長129.20%，符合此前預(yù)期；2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4067億元，同比增長281%，實(shí)現(xiàn)凈利潤153億元，同比下降489%，扣非后凈利潤12億元，同比下降729%。

根據(jù)TCL科技最新一季報數(shù)據(jù)，2022年一季度TCL科技R&D費(fèi)用為20.42億元，同比增長32.6%，2022年第一季度，TCL中央研發(fā)投入5.57億元，同比增長36.72%。風(fēng)險1。

TCL也在利用自己的聰明才智為其他企業(yè)服務(wù)，形成自己新的技術(shù)優(yōu)勢2021年年報顯示，TCL產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺格創(chuàng)東智成功交付10余個行業(yè)頭部客戶標(biāo)桿項(xiàng)目，客戶群體覆蓋通信，精密器件，硅片，芯片制造，封裝測試，鋰電池等多個產(chǎn)業(yè)鏈，并實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.4億元，同比增長約40%

。一季度末單晶產(chǎn)能提升至95GW，其中G12產(chǎn)能占比72%，位居全球市場第一；8英寸拋光片和外延片產(chǎn)能可達(dá)80萬片/月，12英寸拋光片產(chǎn)能可達(dá)17萬片/月。

經(jīng)過40年的發(fā)展，TCL已經(jīng)成長為具有全球競爭力的智能高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，擁有由TCL科技和TCL產(chǎn)業(yè)布局的半導(dǎo)體顯示，新能源光伏和半導(dǎo)體材料，智能終端三大核心產(chǎn)業(yè)。

TCL在推動自身業(yè)績增長的同時，也不斷創(chuàng)造社會價值不久前發(fā)布的ESG報告顯示，TCL實(shí)施雙碳戰(zhàn)略，大力發(fā)展新能源光伏產(chǎn)業(yè)，多個項(xiàng)目獲得綠色工廠認(rèn)證，成功落地國內(nèi)首個綠色碳鏈業(yè)務(wù)

事實(shí)上，TCL的成功告訴我們，一個企業(yè)成功之后，要保持長期穩(wěn)定的增長，并不是一個巧妙的想法。

很多企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)就是一句話:審時度勢+理性判斷，在保證自身發(fā)展的前提下不斷夯實(shí)管理能力，重視企業(yè)完整，清晰，長期的成長曲線的布局和執(zhí)行。

即使一個企業(yè)的品牌力足夠強(qiáng)大，技術(shù)和產(chǎn)品線的二次突破，以及未來的曲線增長，都將是必要的手段永不斷，永不立，順應(yīng)時代是一個企業(yè)品牌常青的基礎(chǔ)

日本戰(zhàn)略咨詢之父大前研一說，一個企業(yè)的能力體現(xiàn)在為看不見的未來做風(fēng)險對沖和為看得見的未來做布局。

著名管理學(xué)家德魯克也認(rèn)為，企業(yè)只有一個定義，那就是創(chuàng)造顧客數(shù)字化時代，企業(yè)只有一個定義，就是創(chuàng)造客戶價值

因此，不難找到第二條增長曲線難的是如何判斷第二條增長曲線對于企業(yè)和市場的價值只要把握住這兩點(diǎn)，企業(yè)的發(fā)展就有了穩(wěn)定的依靠

這些事情做對了的TCL，未來的發(fā)展是可以清晰辨認(rèn)的。