事件:2022年一季度，公司實現營業收入3.71億元，同比增長29.4%，歸母凈利潤1.48億元，同比增長7.2%，扣非凈利潤1.38億元，同比增長28.7%，經營活動現金流量凈額1.60億元，同比增長0.65%增長超出了我們的預期Q1疫情影響有限，公司業績穩步增長:公司主營產品角膜塑形鏡的應用呈上升趨勢，產品銷量和營銷服務終端收入仍在增長歸母凈利潤增速慢于收入和扣非主要原因如下:1)上年同期確認閑置資金理財收益約1632萬元，銀行存款利息收入約43萬元，同比減少約415萬元，2)去年同期公司轉讓子公司股權確認投資收益約2000萬元，一次性，不可持續積極拓展下游視光終端，提高公司直銷比例:最近幾年來，公司通過收購視光終端積極向下游拓展2021年，公司新增合作終端300多臺目前，已建立合作關系的終端總數超過1400家，其中350多家為股東和股東2021年公司直銷收入8.28億，毛利率80.65%，比分銷毛利率高11.2個百分點，直銷占比提升至642022年，預計擴展至少100個光終端若發行方案實施，公司控制的光端機數量將大幅增加，將促進公司業績持續增長預測及投資評級:考慮到疫情對公司業績的影響，我們將公司2022—2023年凈利潤由872/11.60億元調整為721/9.21億元預計2024年公司凈利潤11.31億元，當前市值對應的PE估值分別為35/28/22倍維持增持評級風險提示:疫情未如預期得到控制，行業競爭加劇風險，政策風險等